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可轉債:贖回潮中的新機會

發布時間:2019-09-21 | 人圍觀

本周股市迎來調整,其中,滬指周跌0.82%、深成指跌0.39%。轉債市場也出現小幅下跌,上證轉債(307.1942, 0.55, 0.18%)、中證轉債(0.0000, 0.00, 0.00%)均跌0.92%、深證轉債跌0.68%。具體到個券則漲跌互現,國禎轉債(142.580, 21.48, 17.74%)、凱發轉債(125.560, 14.51, 13.07%)漲幅居前,分別漲17.39%、14.62%,華通轉債(115.299, 2.09, 1.85%)漲7.44%、威帝轉債(112.730, 8.53, 8.19%)漲7.03%、泰晶轉債(138.940, -4.17, -2.91%)漲6.35%。對比之下,前期漲幅較大的部分轉債回撤較大,廣電轉債(152.930, -0.05, -0.03%)周跌6.34%、藍標轉債跌5.33%,冰輪轉債跌5.23%、寒銳轉債(119.120, 0.12, 0.10%)跌4.7%、東音轉債(183.112, -9.59, -4.98%)跌4.68%。
 
  轉債發行方面,方大特鋼(8.720, -0.04, -0.46%)、上機數控(29.850, -0.54, -1.78%)、瀛通通訊(26.700, 0.95, 3.69%)和潔美科技(33.470, 0.04, 0.12%)擬發行可轉債;發審委批準中京電子(12.650, 0.08, 0.64%)轉債發行申請;證監會核準川投能源(9.910, 0.06, 0.61%)、西藏天路(7.260, 0.02, 0.28%)等9家轉債發行上市。
 
  除此之外,莊園牧場(12.980, 0.12, 0.93%)發布公告稱,公司已向證監會申請撤回公開發行A股可轉換公司債券申請文件,但尚待證監會的同意。而起因是,受公司審計機構瑞華會計師事務所事件拖累,莊園牧場的可轉債融資計劃被迫中止。鑒于本次A股可轉債項目目前處于中止狀態,故有此決策。
 
  整體來看,今年轉債市場呈現出二級市場總量大、一級發行規模高和贖回機制觸發多三大看點。具體來看,二級市場存量轉債規模方面,目前存量轉債194只,規模3759億元,橫跨各個行業。而這則是存量轉債多、可選標的增加、價格分化較大、整體估值抬升的原因。
 
  一級發行規模方面,截至9月18日,可轉債發行規模達1600.51億元,是去年全年的2倍,且遠超其它各個年度。從發行人數量看,也是逐步上升。2017年,可轉債發行人數量便從此前的11個上升至49個;2018年,則更進一步上升至90個。而截至今年9月18日,可轉債發行人數量已達87個,超越去年全年的人數已指日可待。分類來看,已批轉債中,核準14家,規模接近713億;過會25家,接近878億;反饋56家,接近795億。另外,待發行新券共計5211億元左右,銀行、建筑裝飾、化工等行業待發規模相對較大,其中轉債258只,共4630億元左右。
 
 
  贖回方面,9月18日,平銀轉債結束了最后一個交易日。自3月三一轉債被贖回后,先后有景旺轉債、鼎信轉債、康泰轉債、東財轉債、常熟轉債、安井轉債、生益轉債、寧行轉債、隆基轉債等10只被贖回。而根據此前公告,未來還有冰輪轉債和崇達轉債等將被贖回。除此之外,還有10只轉債觸發贖回條款,藍標轉債、光電轉債、冰輪轉債、崇達轉債已發布相關贖回公告;廣電轉債發布不贖回公告;聯泰轉債(151.010, -0.11, -0.07%)、凱龍轉債(202.800, 2.42, 1.21%)、東音轉債、盛路轉債(151.000, -1.70, -1.11%)、特發轉債(235.510, -2.61, -1.10%)未發布相關公告。
 
  從歷史上可轉債的贖回分布來看,2007年、2009-2010年、2014下半年-2015年出現了三次贖回潮,同時也均有牛市行情伴隨。而今年的贖回觸發多似乎有些積極的寓意。
 
  誠然,轉債的贖回潮也推高了整體估值。具體表現為,供需結構發生改變。當存量可轉債觸發強贖條款后,市場投資者集中轉股,可轉債市場規模收縮、供給下降。但這之中也有一些機會,像平銀、隆基等一些優質標的退市后,投資者會將資金轉向其他同類標的。

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